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        长江商报 > 新东方在线营销开支过亿增幅近7成   净利降6成学前教育三年累亏超600万

        新东方在线营销开支过亿增幅近7成   净利降6成学前教育三年累亏超600万

        2019-03-18 06:24:21来源长江商报

            长江商报记者 吴婷

            在递交招股书近8个月后新东方在线01797.hk宣布预计将于3月28日在港交所上市计划募资4亿美元这也将是港股首个在线教育企业

            招股书显示新东方在线2016-2018财年营收分别为3.34亿元4.46亿元和6.5亿元但到2018年6月-11月净利仅3620万元较2017年同期下降59.87%

            业绩大幅变脸一度被业内认为成为港股上市的阻碍

            与此同时数据显示新东方在线获客营销开支2018财年过亿增幅近7成其流动负债也连续三年占负债总额近98%递延收益也居高不下长期占营收超五成

            一位长期?#37038;?#25945;育投资的基金合伙人在?#37038;?#38271;江商报记者采访时直言新东方在线呈现出典型互联网公司高毛利低净利特征如此大的反差主要取决于流量成本而其流动负债占比过高则意味着公司对短期资金依赖越强这也是新东方在线亟待上市的原因

            净利下滑59.87%

            作为新东方?#26174;?#30340;业务新东方教育在线成立于2005年是内地首批专业在线教育网站之一

            2014年从新东方集团独立出来根据弗若斯特沙利文报告按总营收统计新东方在线于2017年为内地最大的综合线上课外辅导及备考服务供应商占内地在线课外辅导及备考市场营收的0.63%

            2017年3月新东方在线正式挂牌新三板但不到一年时间申请终止挂牌同年7月新东方在线正?#36739;?#28207;交所递交招股书

            在业务方面新东方在线分为面向个人的在线课堂服务(B2C)和面向学校及机构的在线教育服务及品牌授权服务(B2B)双业务模式驱动了新东方在线在全学段进行全面布局其?#26657;C端业务?#26657;?#35838;程主要分为大学k12及学前在线教育

            招股书显示近年来新东方在线营收增长明显招股书显示2016-2018财年营收分别为3.34亿元4.46亿元6.5亿元年复合增长率为41.66%截至2018年11月30日的前六个月公司总收入为4.78亿元较上年同期增长了45.42%

            但同时净利润却在近期大幅下滑截至2018年11月30日的前六个月公司实现净利润3620万元较上年同期下滑了59.87%

            具体来看2016-2018财年大学教育总营收分别为2.36亿元3.36亿元4.62亿元k12教育营收分别为2668.1万元4295.4万元8807万元同期大学教育毛利率分别为63.5%66.8%63.5%K12教育毛利率分别为62.1%59%39.2%而在学前教育?#26657;?#27611;利这三财年分别亏损189万元74.6万元364.3万元三年累亏627.9万元

            净利下滑的背后是毛利率的下降数据显示2016-2018财年新东方在线毛利率分别为67.4%68.0%及61.2%新东方在线表示2018年的毛利率相对较低主要元亿扩展多元化及改进课程方面的大?#23458;?#36164;所致同时新东方在线表示由于学前教育?#28304;?#20110;发展的初级阶段已在开发产品及聘请教师及员工方面做出大?#23458;?#36164;因此学前教育录得亏损

            获客营销开支2018财年过亿增幅近7成

            在线教育毛利率普遍较高但影响净利关键看销售?#24310;֙?#19968;位长期?#37038;?#25945;育投资的基金合伙人在?#37038;?#38271;江商报记者采访时直言获客成本直接决定公司利润

            招股书显示2016-2018财年新东方在线营业成本销售推广支出增长较为明显2016-2018财年新东方在线总营收成本分别为总营收的约32.6%32%及38.8%

            营收成本主要包括教学人员成本课程研究人员成本及教材成本其?#26657;?#25945;学人员及课程研究人员成本总体占2016-2018财年总营收的约22.1%21%及27.1%

            在销售及推广开支研发开支及行政开支方面2017财年至2018财年分别增加69.0%37.3%及24.7%其?#26657;?016财年-2018财年按广告渠道及平均客户获取成?#20928;?#20998;的营销开支分别为4148.6万元6292万元1.06亿元分别占同期营收的12.4%14.1%22.9%仅2018财年获客营销开支增幅就达68.06%

            新东方在线坦言公司盈利能力部分取决于控制经营成本及开支的能力且随着加大对营销的?#24230;?#20197;提高品牌知名度其销售及推广开支可能会增加

            上述长期?#37038;?#25945;育投资的基金合伙人分析认为相比线下教育在线教育毛利率普遍较高因为在线教育通常无需开设教学?#34892;模?#21487;?#28304;?#22823;减少场地租金固定资产折?#21830;?#38144;等?#24310;֙?#20294;与此同时可以看到与高毛利相比现在多数在线教育并未获得高净利

            该人士指出在线教育多数通过线上电销购买流量及线上?#25945;?#36827;行宣传招生但?#23548;?#19978;随着线上教育竞争激烈以及行业水?#38477;?#21442;差不齐用户购买率其实并不高

            不过该人士认为新东方在线教育背靠新东方集团在销售和推广方面会有品牌优势

            流动负债占总负债98%  递延收益占营收超五成

            教育投资周期长风险高但资本却要求见效快上述人士直言在线教育?#23548;?#26159;个烧钱的行业

            招股书显示新东方在线总资产由2016财年9.42亿元增长至2018财年的14.2亿元同期总负债从3.01亿元增长至5.42亿元负债总额三年涨幅超八成资产负债?#35270;?1.95%增长至38.17%

            值得注意的是其流动负债增长迅速且一直占总负债比例较高财报数据显示2016财年-2018财年新东方在线流动负债分别为2.95亿元3.51亿元5.31亿元三年时间增速达80%同期流动负债占总负债比例分别为98.2%98.5%97.96%

            在流动负债?#26657;?#36882;延收益占比较高2016-2018财年分别为1.95亿元2.49亿元3.68亿元占同期流动负债比分别为65.9%70.87%69.31%占同期营收比例则分别为58.38%55.83%56.62%

            在递延收益?#26657;?016财年-2018财年学生的递延收益分别为1.42亿元1.95亿元3.1亿元机构客户递延收益分别为5260.6万元5382.8万元5892.7万元

            新东方在线解?#32479;ƣ?#36882;延收益来自学生支付的课程费及由机构客户支付的服务费及其他?#24310;֙?#23398;生和机构客户都在课程前预先支付款项此时尚未确认全部或部分相应的收益随着客户基础增长及总营收增长递延收益继续增加

            不过在业内人士看来如果上一年递延收益占本年度营收比例过高则意味着本年度营收其实是依靠上一年销售情况

            此外值得注意的是新东方在线应收款项金额增速也较为明显数据显示2016-2018财年贸易应收款分别为590.1万元900.6万元745.9万元同期其他应收款分别为2393.7万元1961.6万元2707.8万元

            新东方在线表示贸易及其他应收款项总额由截至2017年5月31日的2690万元增加至2018年5月31日的3340万元主要由于应收第三方支付?#25945;?#30340;款项增加880万元及扩张办公?#21344;?#21450;开设多间线下东方传播?#34892;模?#23548;致租赁按金增加所致


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