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        长江商报 > 泰豪科技募资35亿借新还旧   应收账款与净利倍增被指业绩虚胖

        泰豪科技募资35亿借新还旧   应收账款与净利倍增被指业绩虚胖

        2019-02-19 06:36:08来源长江商报

        长江商报消息 本报记者 沈右荣

        频繁买卖腾挪资产泰豪科技600590.SH净利润高速增长的背后是沉重的财务压力

        近年来泰豪科技利润数据颇为漂亮2014年至去年9月末其净利润年均复合增长率超过50%2017年净利润指归属于母公司股东的净利润为2.52亿元是2013年1467万元净利润的17.17倍

        亮丽业绩来自于大举并购及出售资产2014年以来泰豪科技相继收购了博辕信息莱福士上海红生等多家公司还参股贵安新区配售电公司设立江西泰豪能源及上海朋迈等与此同时博泰节能江西国科山东吉美乐等多家公司曾出现在泰豪科技资产转让公告中

        通过系列资产整合泰豪科技实?#33267;?#26234;能电力与军工装备双主业运营格局然而经营业绩快速增长之时泰豪科技的应收账款及负债激增2017年其应收账款为36.82亿元较2015年末的16.22亿元增长了1.27倍同期营业收入增幅仅为46.23%

        值得关注的是截至去年9月末泰豪科技资产负债率达62.24%在预付账款两倍于预收账款形势下公司面临较大财务压力

        2月15日晚泰豪科技发了多份公告一口气拟募资35亿元用于还债和补血

        募资35亿补血还贷

        春节刚过面对如山的财务压力泰豪科技紧急募资应对

        2月15日晚泰豪科技连发5份公告内容全部涉及募资公告显?#33606;?#20844;司拟申请发行不超过10亿元超短期融资?#26412;n?0亿元短期融资?#26412;|?#29992;于补充营运资金?#28304;?#20248;化整体融资结构降低财务成本

        同时公司还拟发行规模不超过15亿元公司债券用于还债及补充流动资金

        5份公告35亿元募资如此大规模融资还债及补充流动资金足以?#24471;?#27888;豪科技资金之渴

        此前1月底泰豪科技还曾实施应收账款资产证券化融资9.12亿元

        密集募资源于泰豪科技负债增长过快截至去年9月末公司负债总额68.72亿元较2015年底的39.22亿元增加了29.50亿元资产负债率为62.24%较2015年底的54.79%增长了约8个百?#20540;?/p>

        从债务结构来看截至去年9月末公司短期借款13.36亿元一年内到期的非流动负债0.69亿元长期借款6.41亿元应付债券12.80亿元短期长期债务分别为14.05亿元19.21亿元二者比例为73.14%这一债务结构表明公司存在较大财务压力甚至是财务风险

        公司还存在资金缺口截至去年三季度末公司流动资产71亿元其中货币资金只有9.64亿元比短期债务少4.41亿元同期公司预付账款5.80亿元预收账款为2.16亿元预付账款两倍于预收账款

        从公司经营现金流净额看去年前三季?#20154;?#28982;比上年同期增长57.90%但仍然净流出4.30亿元近年来公司投资活动?#20013;?#20928;流出去年前9个月净流出1.04亿元考虑到筹资现金流状况去年前三季度公司现金流净减少2.59亿元

        经营现金流为净流出与公司应收账款及存货迅猛增长密切相关截至去年9月底其应收账款和应收?#26412;?#20026;35.79亿元超过流动资产一半较2015年底增加近20亿元加上12.64亿元存货合计占流动资产的68.21%

        此外应收账款周转速度大幅放?#28023;?#36164;金回笼慢加剧了公司流动性不足风险2015年公司应收账款周转天数为147天2017年延长至215天去年9月末为293天

        在这?#26234;?#20917;下公司只有大举筹资还债以抵御债务风险

        大举募资抵御财务风险必将引发财务费用激增进而吞噬公司净利润2015年至2017年公司财务费用分别为7303.79万元6952.38万元1.11亿元而2018年前9个月公司财务费用为1.43亿元已超以往全年?#20197;?#26159;2015年2016年两个年度的2倍

        大举并购推动业绩虚增

        财务承压是泰豪科技大举并购的后?#32982;?/p>

        泰豪科技2002年上市原有产品以电力软件为主其经营业绩并无亮色2010年前公司业绩虽然增幅不大但还能稳住上升势头但在2010年这一年净利润大降逾四成从上年接近亿元降至5422万元2013年净利闪崩大降78.88%净利润只有1467万元

        在这残酷背景下泰豪科技开始产业转型及多元化之路途径是并购及投资设立

        根据长江商报记者不完全梳理仅在2015年泰豪科技就收购了海德馨51%股权上海博辕95.22%股权交易价格分别为1.33亿元6.38亿元借此公司进入电力专用车电力IT运维领域布局大数据和?#21697;?#21153;业务同时在配网?#20013;?#25237;资的大背景下公司又以0.54亿元价格收?#35946;?#31119;士100%股权强化配电网产品

        此外公司还公告出资1.05亿元入股贵安新区配售电公?#20928;?%股权后者是首家拥?#20449;?#32593;资产注入的售电公司公司还在上海广州设立售电公司以实现现有智能电力产品协同

        不仅如此公司还先后设立江西泰豪能源互联网公司和上海朋迈能源科技公司进一步拓展智慧电力能源布局

        2017年泰豪科技再出大手笔斥资4.9亿元收购上海红生100%股权收购完成公司进入军工装备领域此前泰豪科技还公告?#39047;?#25910;购军工企业?#26412;?#21516;方洁净陕西华通但最终放弃收购

        上述收购不乏高溢价和高业绩?#20449;?#24341;发商誉陡增截至去年9月末泰豪科技商誉为12.77亿元而2014年末只有1.59亿元

        借助标的业绩贡献泰豪科技净利润实?#33267;?#39640;速增长2015年至去年9月末其净利润分别为0.86亿元1.24亿元2.52亿元1.61亿元同比增幅分别为46.77%43.99%103.45%33.63%

        业绩?#20449;?#26399;上海博辕上海红生均兑?#33267;?#19994;绩?#20449;?#20294;海德馨连续三年未实现业绩?#20449;?017年其业绩完成率仅为33.22%

        对比发现2017年上海博辕上海红生分别实现扣非净利润7439.04万元4155.71万元加上海德馨的2524.73万元合计为14119.48万元约占泰豪科技当年扣非净利润的93.27%

        ?#36824;?#26631;的盈利能力能否?#20013;?#23384;在较大变数2017年上海博辕上海红生净利实现数超出?#20449;?#25968;并不多

        对比泰豪科技净利润与营业收入的增长速度2015年至2017年其净利润增长了193.02%营收增长46.23%净利增速?#23545;?#36229;过营收增速且应收账款也增长迅猛三年增长127%增速也远超营业收入再加上经营现金流与净利润不匹配种种迹象表明泰豪科技存在一定程度上的业绩虚增

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