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        长江商报 > 涪陵榨菜依赖提价推高业绩难持续   股东及董监高6年减持套现逾10亿

        涪陵榨菜依赖提价推高业绩难持续   股东及董监高6年减持套现逾10亿

        2019-02-18 06:24:04来源长江商报

            长江商报记者 魏度

            9个月卖出15亿元涪陵榨菜002507.SZ创造的这一业界传奇面临着难以持续的挑战

            作为有着120年历史的知名企业涪陵榨菜2018年前9个月净利润达5.23亿元超过2017年全年二级市场上其股价走势较为好看8年前上市时其发行价为13.99元如今复权价为120.04元累计涨幅超过7.58倍

            然而长江商报记者发现净利润的高增长与其产能扩充产品频繁提价密切相关近10年来涪陵榨菜9次提价含变相提价去年上半年其毛利率高达55.04%远超调味品行业30%左?#19994;?#27611;利率

            此外业绩高增长股价走高似乎是为股东及董监高减持套现作铺垫

            涪陵榨菜由重庆国资控股东兆长泰集团曾持有超20%股权为第二大股东上市之后其将所持股权化整为零2015年至今其累计减持套现接近9亿元同时公司董事长周斌全及赵平贺云川肖大波等董监高从2011年至今不间断减持累计套现约1.5亿元?#36739;?#21512;计套现达10.5亿元

            净利增速超营收源于频繁提价

            不起眼的开胃菜依靠不间断提价实现盈利大幅上升

            公开资料显?#33606;?010年11月23日涪陵榨菜跻身A股市场2015年至去年前三季度其净利润同比增速分别为19.23%63.46%61%72.16%堪称持续高速增长不过与净利润相比同期营收增速要慢不少同比增速依次为2.67%20.43%35.64%25.94%

            净利润增速远超营收增速源于公司频频实施产品提价实现增利

            去年11月涪陵榨菜公告称为统一全国产品流通价格体系提价约10%而这是其近10年的第九次提价

            2008年全国大范围遭受冰雪灾害生产榨菜的原材料减产这一年涪陵榨菜大幅上调产品价格2010年因榨菜产品成本上升16.43%公司将产品平均售价上调6.17%2011年2012年涪陵榨菜将原本的160种榨菜产品缩减至50种以内售价分别上涨10.64%11.38%2013年公司再次转嫁原材料及生产成本上涨压力对东北地区实施调价措施2016年至去年11月涪陵榨菜也实施了4次提价

            对于频繁提价涪陵榨菜的解释大部分为原材料及人工成本上涨

            借助提价公司毛利率持续上升2016年至去年上半年其综合毛利?#21490;?#21035;为45.78%48.22%55.04%毛利率持续上升带动净利润高速增长且超过营业收入增速

            股东及董监高竞相套现

            二级市场上净利润高速增长股价?#33756;?#20043;上行

            股价上涨之时董监高及股东的减持套现频频上演2011年12月1日限售股刚?#25112;?#31105;时任董事高管黄正坤就减持2万股紧接着董事长周斌全及毛翔赵平贺云川张显海肖大波等多名董监高也在集体减持不仅如此从2010年上市至去年底周斌全等董监高除了2010年及2014年未减持外其余6年一直在减持

            长江商报记者初步统计周斌全一人减持套现的金额就接近亿元此外贺云川赵平肖大波黄正坤?#20154;?#21517;董监高套现0.56亿元

            股东的减持更甚东兆长泰曾是涪陵榨菜创始股东2012年7月13日东兆长泰将所持涪陵榨菜股份化整为零将其中7.47%股权转让给控股子公司?#26412;?#24066;第一建筑工程公司简称?#26412;?#19968;建并延长锁定期限

            2015年A股牛市行情下东兆长泰开启大规模减持之旅当年4月14日至5月28日东兆长泰一口气减持1425.48万股占总股本的7.07%套现4.75亿元

            2016年2018年东兆长泰又进行了两轮减持合计套现超过1.30亿元加上2015年的减持东兆长泰减持套现6.08亿元

            ?#26412;?#19968;建也不忘减持仅从2017年7月至去年10月?#26412;?#19968;建实施了4轮减持合计套现2.78亿元

            有意思的是无论是股东还是董监高减持其减持股价均处于相对高位

            品类单一,多元化之路任重道远

            涪陵榨菜品类过于单一在2010年至2015年其榨菜贡献了公司九成营业收入

            近几年公司试图寻求多元化发展但从目前来看产业多元化成效并不明显去年上半年涪陵榨菜实现的10.64亿元营业收入中榨菜贡献了8.95亿元占比为84.12%海带丝萝卜干等贡献的营业收入不到亿元占比为8.08%泡菜贡献8035万元占比7.56%这一营业收入构成比例与上年同期变化并不大2017年上半年榨菜营收占比为84.64%海带丝萝卜干等营收占比为7.34%

            此外涪陵榨菜曾筹划了多宗并购案多以失败告终2016年公司曾筹划收购国内某调味品生产企业90%以上股权但最?#36213;?#31609;备两个半月后宣布终止2017年曾尝试收购一家东北大酱企业仍以失败而告终去年4月公司筹划近半年拟收购四川恒星及四川味之浓食品有限公司进军豆瓣酱调味品行业的计划也泡汤唯一一次成功收购是在2015年1.3亿元收购四川惠通公司的品类得以增加泡菜

            连续三年收购扩张计划告败这让涪陵榨菜的多元化之路走得颇为艰难尽管如此公司一再表?#33606;?#20173;在寻找合适并购标的


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