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        长江商报 > 元祖股份销售费7.6亿研发仅1143万   高度依赖端午中秋月饼收入6亿占营收三成

        元祖股份销售费7.6亿研发仅1143万   高度依赖端午中秋月饼收入6亿占营收三成

        2019-02-18 06:22:11来源长江商报

            长江商报记者  沈右荣

            有38年历史的知名食品企业元祖股份603886.SH已陷入发展瓶颈期

            春节前元祖股份发布业绩预告2018年净利增幅为10%至20%相较2017年62.88%增速下降明显

            同时公司依赖端午粽中秋月饼等应节礼品实现业绩增长2017年营收17.8亿月饼贡献超三成这种经营模式与产?#26041;?#26500;将面临?#20013;?#30408;利能力?#31933;?#19981;仅如此元祖股份的16家控参股子公司经营业绩极为不均匀2017年至2018年上半年除了梦果子国际未实际经营外另外15家子公司中11家亏损

            销售费用偏高一直是元祖股份突出问题虽然公司产品毛利?#39135;?#36807;60%但其销售费率长期超过40%使得公司净利率不到12%

            重营销轻研发也是元祖股份一大弊端2017年其研发?#24230;?#20026;1143.38万元约为营业收入的0.64%其销售人员多达3082名是?#38469;?#20154;员的34倍

            高度依赖端午龙粽和中秋月饼

            元祖股份盈利能力降低趋势明显

            根据公司披露的业绩预告预计2018年全年净利润指归母净利润较上年增加2035万元至4070万元同比增长10%20%同期扣除非经常性损益后的净利润增加1450万至3350万元同比增幅为8%18%

            虽然预告全年净利润实现超10%增长但在一四季度陷入亏损2018年一季度元祖股份实现营业收入2.73亿元同比微增2.45%净利润为亏损2982.54万元同比下降57.2%二季度营业收入为4.44亿元净利润为5087.85万元三季度经营业绩更为可观其实现营业收入9.15亿元净利润达到2.26亿元前三季度净利润合计为2.47亿元同比增长25.55%较2017年多出4372.09万元扣除非经常性损益后的净利润为2.27亿元较2017年全年多出4465.91亿元根据上述数据推算2018年四季度元祖股份净利润为亏损302.09万元至亏损2337.09万元扣除非经常性损益后的净利润为亏损1115.91万元至亏损3015万元

            元祖股份在发布业绩预增公告时解释业绩增加原因主要有两个方面即主营业务在端午和中秋销售业绩好于预期营业收入中理财收益也好于上年同期

            元祖股份以做蛋糕起家主要产品有蛋糕月饼水果及其他中西式糕点四大系列共100多个品种在去年其利润主要来自月饼龙粽等应节礼品产品实际上近年来元祖股份对月饼产品一直较为依赖2015年至2017年月饼产品贡献的营业收入占公司营业收入的比重依次为33.22%34.13%35.64%显然元祖股份高度依赖单品此外除了四川元祖江苏元祖两家子公司外元祖股份其他13家子公司多处于微利或亏损状态亏损子公司数量占七成

            一个值得关注的现象是元祖股份预收款较高且逐年增长这主要是销售的购物卡券形成的按照会计核算准则这些预售的卡券只有在发出商品后才能确认为销售收入然而2015至2017年其预收款从3.52亿元增长至5亿元增幅为42.16%同期营业收入增幅为12.68%由此可见预售卡券并未对公司销售起到促进作用

            营销人员超3000人占总人数七成

            快消行业重营销轻研发的弊端元祖股份?#21442;?#33853;下且表现较为突出元祖股份销售费用高企一直备受争议2015年至去年9月末其销售费用?#30452;?#20026;6.58亿元7.07亿元7.62亿元6.59亿元销售费率依次为41.74%44.39%42.86%40.37%稳居在40%之上与同业相比元祖股份的销售费率明显偏高A股同业公司中?#20381;?#38754;包与元祖股份具有较强可比性上述同期?#20381;?#38754;包的销售费?#21490;直?#20026;14.04%16.61%18.55%20.45%虽然逐年在上升但?#21248;x对?#20302;于元祖股份

            销售费用中人工成本经营租赁费及广告宣传费为其主要构成以2017年为例元祖股份的销售费用为7.62亿前述三项合计5.7亿占销售费用74.9%其中广告宣传费为1.21亿占销售费用15.88%

            销售费用居高不下吞噬了不少利润从销售毛利率看元祖股份一直是?#30340;?#39046;先2015年至2017年公司综合毛利率为62.65%63.74%66.33%远高于?#20381;?#38754;包的34.89%36.13%37.70%然而其净利率长期在7%至11%之间去年上半年有所上升也不到12%同期?#20381;?#38754;包的净利率在13%左右

            与过亿广告宣传费相比元祖股份的研发费用少得可怜2017年公司研发费用为1143.38万元仅为同期广告宣传费用的9.48%仅为当期营业收入的0.64%2016年其广告宣传费为1.2亿元同期研发费用只有987.95万元广告宣传费是同期研发费用的12.15倍

            长江商报记者还发现2017年元祖股份有员工4198人其中销售人员3082人占总人数的73.42%当期研发?#38469;?#20154;员仅90人占比2.14%销售人员是研发?#38469;?#20154;员的34.24倍

            两股东联手减持套现近亿

            元祖股份盈利能力在下滑其股东们也联手减持套现

            元祖股份1981年创立于台湾1993年在上海成立总部2016年12月28日成功登陆上交所IPO之前元祖股份前十大股东全部为机构除了控股股东元祖国?#39135;?#26377;公司65.995%股权外第二三大股东?#30452;?#20026;卓傲国际元祖联合国际

            上市刚满一年卓傲国际和元祖联合国际披露减持计划拟?#30452;?#20943;持6%1.5%股权至2018年7月二者实?#21490;直?#20943;?#33267;?.26%0.67%上一轮减持时间?#25112;?#28385;二股东就披露了新一轮减持计划同时公司时任监事也拟进行减持只是从去年下半年开始元祖股份股价接连下跌前述两股东及监事减持计划均未能实施尽管上述两股东减持计划仅部分实施但累计套现也接近亿元

            二级市场上截至去年9月末元祖股份总资产为26.37亿元约占?#20381;?#38754;包总资产的69.73% 然而截至目前元祖股份市值为47.64亿元仅为?#20381;?#38754;包239.55亿元市值的19.89%


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