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        长江商报 > 鸿合科技应收账款半年增九成   资金缺口过亿

        鸿合科技应收账款半年增九成   资金缺口过亿

        2019-01-21 06:59:16来源长江商报

            长江商报记者 魏度

            私募闪电入股大客户与股东潜存关联涉嫌专利侵权被同业起诉正在IPO排队的鸿合科技股份有限公司简称鸿合科技深陷舆论漩涡中其IPO存在变数

            鸿合科技成立于1990年主营智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计研发生产与销售主要客户群体为中小学校和高校幼教培训机构等教育市场

            报告期2015年至2018年6月30日鸿合科技的经营业绩呈现快速增长之势2017年的净利润同比增长2倍不过公司的经营现金流上蹿下跳?#20445;?#26497;不稳定与净利润完全不相匹配与此同时截至2018年6月底公司资产负债率达67.82%远高于同业可比上市公司平均水平

            备受质疑的是2017年鸿合科技实施股改而在股改前后私募基金扎推入股且前后仅三个月时间入股价格悬殊较大去年12月5日公司进行预披露更新与此前预披露相比虽然拟融资11.57亿元总额不变但公司突然增加了总投资约6亿元的交互显示产品生产基地项目仅仅半年时间募投项目增加似乎是应?#28304;?#21069;对其将7.7亿元募资用于补血的质疑

            1月17日针对长江商报记者发去的采访函鸿合科技方面进行了详尽回复称公司经营现金流净额与净利润存在差异主要是经营性应收应付及存货项目增加至于增加的交互显示产品项目公司只是称产能利用率趋于饱和并未具体解释突然增加的原因

            经营现金流净额极不稳定

            经营现金流净额上蹿下跳或是鸿合科技IPO路上的拦路虎之一

            鸿合科技向长江商报记者提供的资料显示其掌握了智能交互显示行业的关键性技术技术水平在行业内处于领先地位公司始终坚持自主品牌策略在国内国际两个市场分别拥有Hitevision和Newline两个自主品牌根据FutureSource 和IDC统计数据2015年至2017年公司的IWB产品电子交互白板和智能交互平板销量在全球市场所占份额连续三年位列第一2017年度公司自主品牌激光?#38431;?#26426;销量在国内传统激光?#38431;?#26426;市场所占份额为44.5%位?#26377;?#19994;第一

            市占?#24066;?#19994;?#37038;?#20063;让鸿合科技取得了不菲业绩报告期公司实现的营业收入分别为18.49亿27.21亿36.17亿18.13亿2017年较2015年增长?#31169;?#19968;倍同期其净利润归属于母公司分别为0.54亿0.62亿2.04亿1.06亿2017年净利润突然大幅飙升同比增长了202.57%较2015年增长了277.78%增速远超营业收入增速显然这种增速能否?#20013;?#23384;疑

            ?#28304;ˣ?#40511;合科技解释称公司智能交互显示产品的市场需求将?#20013;?#25918;量增长液晶面板等主要原材料价格下降公司产能扩张及海外市场拓展等使得公司盈利能力大幅提升但原材料成?#23613;?#27719;率?#32570;?#21160;也将影响到公司盈利能力不过为何2017年以来净利润增速远超营业收入公司?#28304;?#24182;未做具体?#24471;?/p>

            此外鸿合科技的经营现金流净额也与净利润?#29616;?#19981;匹配报告期其经营现金流净额分别为349.54万元2.63亿元968.15万元2.56亿元与同期净利润的差距为0.59亿元1.96亿元1.95亿元1.50亿元2017年净利润超过2亿元而经营现金流净额不足千万元悬殊太大

            鸿合科技?#28304;?#29616;象解释为上述差异的主要原因为存货经营性应收项目经营性应付项目以及支付的保证金股份支付等其他科目的变动所致2016年公司存在8538.48万元股份支付的费用减少?#21496;?#21033;润但不影响现金流

            应对补血质疑突增募投项目

            突然增加募投项目也让市场对鸿合科技的募资生疑

            此次IPO鸿合科技被置入舆论漩涡涉及多个方面

            2017年11月鸿合科技实施股改而股改前后私募基金扎堆入股当年5月10日私募基金共青城富视以47.53元/注册资本?#21215;?#26684;向鸿合科技增资人民币12350万元4个月后鹰发集团出资4500万美元约合人民币29483.55万元受让鸿合科技525.98万元货?#39029;?#36164;额价格约为56.05元/出资额鹰发集团于受让股权前2个月成立其控股股东为嘉御基金

            股改完成刚满月鸿合科技实施股改后的首次增资私募基金苏州冠新与泰安茂榕以34.2元/股?#21215;?#26684;分别认购鸿合科技新增股份190.06万股102.34万股合计认购资金为1亿元

            相隔半年时间上述增资及股权转让价格悬殊较大颇令人意外?#28304;ˣ?#40511;合科技并未解释这一不同私募基金入股价格存在较大差异的合理性公平性

            另一个备受质疑的是鸿合科技的募投项目去年6月鸿合科技进行了首次预披露根据招股书公司共有4个募投项目分别为研发中心系?#22330;?#33829;销服务网络信息化系统?#28909;?#20010;建设项目及一个补充流动资金项目合计拟投资11.68亿元合计拟使用募资11.57亿元其中拟使用7.7亿元募资补充流动资金占募资总额的66.55%

            彼时鸿合科技解释称公司所处行业和业务模式对营运资金需求量较大营运资金需求?#20013;?#22686;长而补充流动资金也将增强公司偿债能力降低财务风险改善融资渠道单一对公司发展的制约

            一般而言补充流动资金占募资总额40%以上就?#24471;?#20844;司资金链较为紧张然而仅过半年去年12月5日鸿合科技在预披露更新中大幅调减用于补血的募资5.52亿元变为2.5亿元新增交互显示生产基地项目投资总额约为6亿元拟使用募资刚好是5.2亿元

            仅过半年时间就新增一个投资总额高达6亿元的募投项目市场质疑其存在盲目性是应?#28304;?#21069;对其大规模使用募资质疑?#28304;ˣ?#40511;合科技未做具体解释只称产品订单?#20013;?#22686;长产能利用率趋于饱和制约了公司规模化经营和市场拓展能力

            让人不解的是拟补血的资金突然少了5.2亿元这对于原本对资金需求量较大的鸿合科技而言是否存在较大的资金缺口如?#20301;?#35299;偿债能力如果不存在偿债压力那么此前拟使用7.7亿元补血是否意味着是圈钱

            应收账款半年增九成资金缺口过亿

            试图大肆补血的鸿合科技实则存在不小的财务压力

            鸿合科技的负债结构中截至2018年6月30日流动负债为13.27亿元负债总额为13.81亿元流动负债占比为96.15%其中短期借款3.04亿元大部分为保证抵押质押借款

            根据公司测算未来三年公司的流动资金缺口为3.87亿元如果此次IPO成功将使用2.5亿元募资补充流动资金后公司还存1.37亿元的资金缺口

            实?#26159;?#20917;或许还不只是如此截至2018年6月30日鸿合科技资产负债率为67.82%远高于同业可比上市公司均值54.56%且其流动比率速动比率也低于同业均值公司解释称主要是公司规模快速扩张主要通过银行贷款和盈利留存满足资金发展需求

            从流动资产的主要构成因子应收账款和存货来看2018年上半年二者分别为4.58亿元5.55亿元合计为10.13亿元占流动资产的55.05%上半年应收账款较年初增长89.26%

            然而报告期鸿合科技应收账款周转率为19.27次21次17.27次4.84次存货周转率为5.28次5.21次5.24次2.35次均低于同业可比上市公司视源股份其中视源股份应收账款周转率超10?#38431;?#40511;合科技

            对于上述二者周转率低于视源股份鸿合科技解释称主要是由于产?#26041;?#26500;和结算模式不同造成的公司应收账款和存货管理较好

            另一个值得关注的事件是就在鸿合科技在招股书称不存在尚未?#31169;?#25110;可预见的单个未决诉讼标的金额超过200万元的重大诉讼仲裁事项布局时同业上市公司视源股份全资子公司视睿电子以涉嫌侵犯其4件专利的专利权为由起诉鸿合科技及其子公司鸿合创新要求停止侵权行为销毁侵权专用模具并赔偿1.43亿元

            截至目前鸿合科技未就此事进行公开表态


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