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        嘉美包装第一大客户贡献六成营收   流动性不足拟IPO前夕突击分红4亿

        2019-01-07 03:02:28来源长江商报

            长江商报记者  魏度

            高度依赖A股公司养元饮品的嘉美食品包装滁州股份有限公司简称嘉美包装闯关IPO之路风险难测

            嘉美包装是一家专业从事食品饮料包装容器的生产和销售企业其宣称已是国内领先的消费品包装制造企业虽然拥有王老吉银鹭集团达利集团及喜多多等知名客户但其最大的金主是上市不到一年的六个核桃母公司养元饮品

            2015年至2018年6月30日简称报告期养元饮品一直为嘉美包装第一大客户分别为其贡献了约六成营业收入

            备受关注的是养元饮品实控人姚奎章间接持有嘉美包装7.06%股权但嘉美包装对二者之间交易认定为非关联交易

            不过近年来随着养元饮品经营业绩不稳定嘉美包装的业绩?#36130;?#32321;波动2017年其实现净利润5794.04万元较上一年度减少1.92亿元降幅高达76.79%

            除了深度绑定养元饮品而陷入一损俱损困局外嘉美包装自身的负债率较高流动性不足问题也很突出让人不解的是2017年9月公司突击分红3.74亿元这一分红金额是前三次分红之和的37.4倍

            上周针对上述经营业绩不稳定等问题长江商报记者向嘉美包装发去了采访函未获得回复

            六成营收依赖养元饮品贡献

            嘉美包装冲击A股回避不了与养元饮?#20998;?#38388;的亲密关系

            嘉美包装的客户集中度奇高报告期公司向前五大客户销售的收入分别为24.75亿元22.65亿元19.90亿元10.03亿元分别占公司销售收入的84.74%76.99%72.45%80.32%

            其前五大客户主要有养元饮品王老吉达利集团银鹭集团喜多多统一实业惠尔康其中第一大客户长期被养元饮品占据报告期公司向养元饮品销售的收入分别为17.77亿元16.84亿元15.06亿元78.73亿元占公司营业收入的比重分别为60.83%57.25%54.84%59.49%整体在60%左右

            嘉美包装介绍从2004年开始公司就与养元饮?#26041;?#34892;?#29486;?#33267;今已有15年除了?#29486;?#20851;系外二者之间还存股权关系这使得二者之间的业务?#29486;?#20851;系更为稳定美包装还在养元饮品生产基地附近建厂养元饮品承?#30340;?#24230;用罐总量的60%由嘉美包装供应

            公开资料显?#33606;?014年5月嘉美包装拆除红筹架构私有化之时养元饮品实控人姚奎章通过其控股的雅智顺投资有限公司与中包开曼签署股权认购协议出资1.5亿元受让股权截至目前雅智顺持有中包开曼12.98%姚奎章借此间接持有嘉美包装7.06%股权

            对于上述关系及之间的交易嘉美包装称与养元饮品不存在关联关系只是?#26085;?#20851;联交易要求披露的重要交易进行简化披露

            长江商报记者注意到证监会意见反馈中发审委要求嘉美包装补充?#24471;?#19981;认定养元饮品为关联方的原因和依据

            然而在销售易拉罐方面嘉美包装对养元饮品存在价格上的优惠总体上嘉美包装向养元饮品销售的平均单价低于银鹭集团0.03元/罐低于达利集团0.08元/罐

            ?#28304;ˣ?#22025;美包装解释称公司对养元饮品的账期平均为10天远低于银鹭集团和达利集团45天至60天的账期

            2017年净利润降逾七成

            与养元饮品深度捆绑形成的是一个一荣俱荣一损俱损局面而要摆脱这一困局将要付出不菲代价

            2017年养元饮品的营业收入和净利润双双出?#33267;?#20301;数的下降因而对嘉美包装贡献的营业收入也减少了约2.71亿元使得嘉美包装的营业收入下降6.64%而其净利润的降幅更大从2016年的2.5亿元锐降至0.58亿元降幅高达76.79%剔除非经常性损益影响其净利润的降幅也达到41.91%

            去年一季度养元饮品的营业收入和净利润大幅增长但从二季度开始?#32321;?#36127;增长去年上半年嘉美包装实现的扣除非经常性损益后的净利润0.48亿元?#22025;?017年全年的34.29%

            嘉美包装吊在一棵树上的风险已经暴露如何抵御这一风险摆脱一损俱损的困局这对嘉美包装而言不仅是一场勇气与策略的挑战也将是一场时间与代价的付出

            IPO前突击豪派红利3.74亿

            IPO前夕突击大额分红也是嘉美包装备受质疑之处

            招股书显?#33606;?015年至2017年嘉美包装年年实施现金分红具体为2015年11月嘉美包装董事会审议通过了利润分配方案派发红利300万元2016年1月8日1月29日先后派发红利200万元500万元合计为700万元而到了2017年2月8日公司分红开始大方起来一次性派发红利3000万元不仅如此仅过半年公司?#33267;司?#35815;地豪派红利3.74亿元这一年所派发的红利合计高达4.04亿元是前两年40.4倍

            公开资料显?#33606;?#22025;美包装早就在筹划上市事宜曾计划在H股挂牌2014年完成私有化后?#32479;?#21010;在A股上市2017年完成股改半年后公司向证监会申报上市

            上述信息2017年突击分红4.04亿元正是公司确定向证监会递交上市申请前夕亦即IPO前夕

            然而嘉美包装并没有如此大方?#19978;?#30340;底气截至2018年6月30日公司资产负债率为50.63%超过同业可比上市公司平均水平突击分红后公司的流动性不足问题已经显现截至去年6月30日公司货?#26131;?#37329;2.53亿元而短期债务合计为2.45亿元二者相差不大如果考虑到四季度旺季需要提前备货因素公司的现金流已经捉襟见肘综上所述公司分光再融资的意图十分明显

            此外此次IPO公司拟募资8.14亿元用于二片三片罐装生产线项目建设及补充流动资金招股书显?#33606;?#39033;目建设期一年达产后产能将增长26亿罐其中二三片罐产能分别增长20亿罐6亿罐然而与之形成鲜明对比的是2017年至去年上半年三片罐产能利用率不到40%

            如此大规模扩充产能如何消化产能将对嘉美包装也是一场考验


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