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        长江商报 > 中国长城252亿并购遭标的拖累   市值3年蒸发579亿

        中国长城252亿并购遭标的拖累   市值3年蒸发579亿

        2019-01-02 07:08:57来源长江商报

            长江商报记者  沈右荣

            背靠国内最大国有IT企业中国电子的硬件公司中国长城000066.SZ却走上了卖子求生之路

            2018年12月24日晚中国长城公告称年初至今已累计出售东方证券8640万股所取得的净收益约4.74亿元将计入当期损益

            长江商报记者发现一起资产出售的背后是中国长城这家国内IT行业硬件龙头企业所面临的经营困境去年前9个月公司营业收入和净利润双双下降扣除非经常性损益后其实际亏损0.69亿元

            中国长城的前身是长城电脑1997年就已登陆资本市场上市之后虽然在2015年以前从未亏损但业绩并不稳定在2011年至2015年的5年间扣除非经常性损益后的净利润一直为亏损或许是为了提振业绩从2014年开始公司筹划大规模并购据长江商报记者初步梳理统计短短4年间公司共计发起了13次并购交易价格合计高达252亿元遗憾的是从目前来看高达252亿元的并购并未增亮公司业绩相反标的公司中原电子等陷入亏损成为公司业绩的拖累此外公司已经建设3年半的募投项目因已失去竞争力而被叫停

            当前的困局如何破上月底长江商报记者就此向中国长城发去了采访函截至本报截稿时止未获得回复

            净利降三成靠卖子扭亏

            中国长城已经沦落至靠出售资产扭亏境地2018年前三季度中国长城实现营业收入62.71亿元同比下降4.67%对应的净利润为2.08亿元同比下降30.47%呈现双双下降态势其实从2017年开始中国长城的业绩?#37038;?#23601;已显现当年虽然公司实现净利润5.81亿元同比大增191.22%但这种增长不可?#20013;?#22240;为营业收入大幅下滑当期公司实现营业收入95.07亿元同比下降87.18%

            这一趋势?#26377;?#33267;2018年当年一季度其营业收入继续下滑20.14%为19.29亿元截至2018年上半年中国长城的营业收入和净利润双双下降降幅?#30452;?#20026;8.08%7.59%到了三季度净利润加速下滑实现的净利润为0.43亿元同比下降253.90%扣除非经常性损益后的净利润为亏损0.59亿元同比下降458.05%相较二季度扣除非经常性损益后的净利润继续亏损且幅度扩大表明其主营业务盈利能力恶化

            从中国长城的经营业绩数据看非经常性损益在扮靓净利润过程中起着至关重要作用2017年底公司非经常性损益达3.46亿元占当期净利润的六成去年二季度非经常性损益3.45亿元其中可供出售金融资产处置收益为3.39亿元

            面对欠佳的业绩中国长城?#26377;?#20102;前期出售资产的操作手法去年12月14日至24日公司出售了东方证券1484万股获得净收益0.67亿元去年初至12月24日累计出售东方证券8640万股净收益为4.74亿元或不可避免公司去年扭亏的重任要落在出售东方证券股票头上

            252亿大并购多标的亏损

            依赖非经常性损益扭亏的中国长城或因并购之殇

            中国长城的前身是成立于1985年的长城电脑长城电脑主营PC业务随着PC业务逐渐成为夕阳产业长城电脑的经营举步维艰数据显?#33606;?011年至2015年公司扣除非经常性损益后的净利润?#30452;?#20111;损0.49亿元3.17亿元3.57亿元1.69亿元3.75亿元合计亏损12.67亿元

            为了摆脱困境长城电脑进行了大规模并购累计多达13笔交易价格合计为252亿元2014年公司通过子公司冠捷科技出资6.51亿元收购TP Vision 30%股权2015年相继收购了鼎甲科技30%股权熊源科技25.8%股权桑菲通信100%股权2017年收购天津?#21830;?3.54%股权入股中电财务获取15%股份收购中电长城85.11%股权2018年又收购了天地超云44%股权湘计长岛100%股权中元股份18.68%股份?#30452;?#32791;资2.11亿元0.53亿元5.88亿元

            而最大规模的并购发生在2016年即长城电脑与长城信息吸收换股合并的重大资产重组交易价格高达229亿元重组完成后长城信息中原电子圣非凡置入长城电脑同时长城电脑还承担中国电?#21491;?#22269;有资本金确权对长城电脑形成的1.65亿元债权通过重组公司主营业务拓展至高新电子信息安全整机及解决方案园区与物业服务等公司也因此更名为中国长城实控人为中国最大的国有IT企业中国电子2018年下半年公司又出资9.5亿对中原电子进行增资

            不过从目前来看上述并购重组为公司经营业绩带来的积极作用并不十分明显2017年中电长城亏损5586万元去年上半年中原电子圣非凡?#30452;?#20111;损1966万元613万元中电长城亏损1566万元

            此外重组之?#32972;?#25509;的长城信息一卡通平台项目建设已经进行三年半投资超过亿元如今却被叫停公司的解释为市场情况大变随着各医疗机构自身线上平台业务快速发展区域诊疗一卡通已失去竞争力那么前期投资如何收回是否打了水漂市场存疑

            ?#19978;?#21344;募资5%市值蒸发逾500亿

            经营业绩欠佳中国长城的股价跌跌不休近三年市值已经蒸发超500亿元

            去年三季报数据显?#33606;?017年至去年三季度末公司经营现金流?#30452;?#20928;流出4.03亿元4.47亿元这表明公司仍在进行产业扩张然而公司综合毛利率?#20013;?#19979;降2017年上半年其毛利率为21.85%而去年上半年为17.38%一年之间下降了4.47个百?#20540;?/p>

            毛利率明显下?#24403;?#26126;公司产品附加值?#20572;?#31454;争力较弱这也是中国长城经营业绩不佳的重要原因

            业绩不佳公司对投资者的回报?#27493;?#26377;限上市21以来公司累计募资227.11亿元不含债券融资实施分红15次累计分红10.24亿元分红金额占募资总额的比重为5%

            二级市场上股价走势也不好看2015年在公司大举并购及牛市环境刺激下公司股价大幅上扬当年6月2日达到顶点为24.457元而去年最后一个交易日收报4.74元三年多时间股价累计跌幅达80.63%期间市值从718.48亿元到如今的139.17亿元蒸发了579.31亿元


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