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        长江商报 > 云南城投两年蹊跷腾挪372亿资产 236亿关联收购助大股东套现18亿

        云南城投两年蹊跷腾挪372亿资产 236亿关联收购助大股东套现18亿

        2018-09-10 06:33:37来源长江商报

            长江商报记者 沈右荣 实习生 贺梦洁

            一笔高达236亿元的关联并购让云南城投600239.SH贴上了利益输送标签

            始于去年底的这笔并购交易云南城投拟以236亿元价格收购成都环球旅游会展旅游集团公司简称成都会展100%股权云南城投的控股股东云南城投集团也是成都会展控股股东对后者持股比为51%

            备受质疑的是业绩对赌未来三年成都会展的净利润将达63亿元而此前三年其实现的合计净利润为5.90亿元高业绩承诺下配套有高估值此次交易成都会展的增值率为53.27%

            值得一提的是云南城投集?#25386;?#21153;状况也不佳截?#20004;?#24180;3月底其资产负债率为77.15%?#20197;?#19968;季度亏损13.62亿元

            长江商报记者发现或许是为了上述收购做准备此前频频大手笔收购的云南城投突然转向为大?#20102;?#21334;资产仅去年以来就出售含拟出售66亿元优质资产

            目前云南城投债务高企存货占资产六成年内资金缺口超百亿二级市场上公司778.44亿元资产其市值仅有60亿元

            9月7日针对长江商报记者发去了采访函云南城投董办人士回复称部分内容已经公告部?#20540;?#24453;公告暂时不便回复

            236亿关联交易涉嫌利益输送

            云南城投迄今为止最大一笔蛇吞象并购案质疑之声未息

            从去年底开始云南城投停牌收购成都会展100%股权?#20004;?#24180;8月公司发布交易预案修订稿后召开重组?#24471;?#20250;这起收购已经持续了大半年

            成都会展组建于2003年12月现已成为包括房地产开发会展经营?#39057;?#32463;营物业管理四大业务板块的大型公司截至目前其控股股东云南城投集团持股比为51%创始人邓鸿持股23.03%赵凯持股22.05%

            此次交易云南城投将通过发行股份及支付现金方式进行同时公司拟配套募资18.36亿元

            交易预案显?#33606;?#20197;2017年11月30日为评估基准日成都会展净资产账面值153.79亿元评估值为235.73亿元评估增值81.93亿元增值率约53.27%

            增值逾五成的成都会展盈利能力并不强数据显?#33606;?#25130;?#20004;?#24180;5月31日其总资产为241.19亿元2015年?#20004;?#24180;前5月的营业收入为16.81亿元16.23亿元16.53亿元7.32亿元净利润为0.88亿元2.16亿元2.86亿元0.99亿元.

            双方作出的业绩对赌为未来三年成都会展累计实现的净利润合计为63亿元相较此前三年5.9亿元将超过10倍的净利润规模

            此次交?#36164;?#19968;次典型的蛇吞象并购虽然成都会展的资产总额营业收入分别只有云南城投的29.91%11.49%但其净资产却是云南城投的446.35%

            高溢价高业绩下的并购中最引人关注的是此次交?#36164;?#20110;关联交易

            截至目前云南城投集团持有云南城投34.87%股权为控股股东城投集团持有成都会展51%股权也为控股股东交易完成后云南城投总股本将从16.06亿股增至70.22亿股城投集团持股42.48%仍为控股股东含募资实施

            长江商报记者发现质疑之声还在于此次?#21335;?#37329;支付部分根据交易预案云南城投集团所持成都会展的15%股权为现金支付85%位股权支付其他交易对方全部为股份支付这意味着此次交易云南城投集团将套现约18亿元

            今年一季度城投集团亏损13.62亿元资产负债率升至77.15%

            两年合计收购306亿甩卖66亿优质资产

            或许是为此次收购成都会展做铺垫近年来云南城投频频实施资本腾挪

            公开资料显?#33606;?#20113;南城投的前身是红河光明于1999年上市2007年云南城投借壳上市上市之后云南城投频频通过外?#37038;?#25910;购实施版图扩张

            长江商报记者梳理云南城投2016年?#20004;?#25910;购发现公司先后2次对银泰系实施收购将其16?#26131;?#20844;司纳入麾下合计耗资44.51亿元?#36865;?#36824;相继收购了云南华侨城开发的2.38万平方米物业昆明城海47.37%股权海南国际会展?#34892;?#32508;合性地产项目增资昆明七?#23454;x?#31639;上收购成都会展两年收购合计耗资约为306.81亿元

            半年报显?#33606;?#20165;在今年?#20064;?#24180;公司完?#19978;?#30446;开发投资约62亿元新增股权类投资项目10个投资额约11.5亿元至此公司参控股项目达到84个土地储备量近444万平方米业务区域已从云南拓展至全国

            在大举收购之时从2017年开始尤其是今年云南城投启动卖卖卖模式据长江商报记者初步统计相继出售的有温泉山谷西安东智4.8万平方米物业陕西安得70%股权晟发地产60%股权重庆城海27.95%股权等10家公司其中拟出售满江康旅80%股权增值率1179.58%昆明七彩59.5%股权增值率为1976.86%天堂岛置业90%股权增值率303.82%

            令人不解的是上述出售含拟出售资产多为优质资产其中天堂岛置业90%股权涉及608亩地以及占地88亩的昆明湖在建工程位于滇池东岸直面西山风景区昆明七彩是云南重点项目地段好一直被市场看好也被云南城投对外出售

            在资产买卖过程中云南城投?#32929;?#28436;了快进快出的倒腾戏剧2013年3月2015月12月公司相继收购了温泉山谷60%股权陕西安得70%股权到2017年公司转让了这两家公司部分股权

            据长江商报记者初步统计近两年来的买卖资产腾挪涉及金额约为372.83亿元

            分析人士称云南城投巨额资产腾挪一方面是其实施战略转?#20572;?#21478;一方面可能与配合控股股东云南城投集团有关其目的可能是消除同业竞争

            云南城投曾表?#33606;?#20844;司目标为做中国健康休闲地产的引领者为此公司积极拓?#36141;?#20648;备符合公司战略发?#36141;?#36716;型需求的康养文旅会展产业已在江西九江四川冕宁西双版纳海南等地积极拓?#36141;?#20648;备文旅康养类项目   

            现金流锐降15倍资金缺口超百亿

            控股股东城投集?#25386;?#21153;压力不小云南城投更是债务累累

            半年报显?#33606;?#20113;南城投总资产778.44亿元总负债为694.22亿元资产负债高达89.18%2015年以来公司大举并购资产增加了320亿元负债也同步增长了300亿元

            截?#20004;?#24180;6月底公司流动负债354.12亿元其中短期借款2.87亿元一年内到期的非流动负债113.75亿元扣除经营负债年内需要偿还的负债约为249亿元如果在减去了其他应付款120.63亿元还剩下约129亿元

            同期公司流动资产547.90亿元其中货币资金48.40亿元存货453.04亿元存货周转天数为1575.49天约为4.38年显然短期内通过变现存货还债已无可能而公司经营现金流去年全年净流人36.68亿元而在今年?#20064;?#24180;净流出13.51亿元较去年同期相比剧降15.45倍

            综上所述考虑到今年8月底公司发债募资11.80亿元截至目前公司年内资金缺口等到118亿元

            值得一提的是截?#20004;?#24180;6月底公司其他应付款高达120.63亿元而去年同期为65.01亿元

            巨额其他应付款主要是押金保证金关联方资金代收款非金融机构借款预提?#24310;?#31561;其中关联方资金高达74.52亿元非金融机构借款11.62亿元关联方资金主要是城投集团等

            半年报显?#33606;习?#24180;方式分别向城投集团云南城投健康产业投资等支付的资金占用费合计为1.72亿元

            负债高企导致财务?#24310;?#23621;高不下这直接吞噬了公司利润使得公司盈利能力较弱

            2015年?#20004;?#24180;6月30日公司实现营业收入40.13亿元97.70亿元143.91亿元39.16亿元同比均为增长但同期净利润分别为2.79亿元2.44亿元2.64亿元1.85亿元而扣除非经常性损益后的净利润为1.81亿元3.65亿元1.12亿元2.13亿元仅有2017年盈利

            同期公司财务?#24310;?#20998;别为3.64亿元8.77亿元15.91亿元9.04亿元逐年大幅攀升由此可见巨额财务?#24310;?#19981;仅吞噬利润还体现公司面临巨大财务压力


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